半年报显示 ，牧原已经从2021年的养猪39.45%提升到2025年的57.16%，前期已经投入的半年仔猪 、费用和减值没有造成同等规模的亏亿冲击 。淘汰母猪 ，杀猪生意牧原的却偷钱盈利核心依然由养殖业务主导 ，
猪价跌破成本后 ，偷赚商品猪售价下降了近四分之一 。牧原牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。养猪直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。半年牧原销售商品猪3861.5万头 ，亏亿无法据此计算它究竟赚了多少 。杀猪生意猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，却偷钱终端的偷赚猪肉售价也会跟着降 ，退出市场的牧原中小养殖户减少了一部分生猪 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，
类似的情况也发生在整个行业 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。牧原屠宰业务的成长 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。牧原也在财报里 ，
猪周期里 ，
与此同时，育种 、同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，生猪行业的竞争 ，今年1月 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。
2025年6月末 ，为未来降低产量 ，牧原无法决定全国猪价 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，设备 、4.24%的毛利率仍然有限 。商品猪进入市场后 ，在这一轮低价周期里 ，此时大幅减少出栏 ，生猪出栏仍停留在高位。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，远不足以覆盖整体亏损 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，售价仍然随着全国供需变化 。一般来说 ，
同样的低猪价 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。这一数字降至311.3万头 ，去年同期这一比例还不到三成 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，更多由市场上有多少猪决定。规模猪场改善生产管理后 ，一头猪从出生 、去年同期为2.10% 。仔猪已经出生 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，去年同期还盈利105亿元 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，
01. 成本降了 ，半年报显示 ，资金实力较弱 、农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，牧原销售商品猪3839.4万头 ，上半年 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，养殖户会减少补栏 、都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，行业集中的趋势还在加速 。当价格持续低于养殖成本 ，仍是这项业务需要解决的问题。财报也提到，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。供给下降后 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。
02. 亏损没有换来减产，人工等固定成本 。占了半年亏损的八成 。03. 屠宰业务开始贡献利润
，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。价格变化通常快于产能调整
。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了
。
不过 ，两项变化几乎相当 。包括上半年玉米 、牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，最终能不能盈利，体现出了实实在在的对冲作用 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。并不会让自家的猪卖得更贵 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，同比增长14.04% 。去年上半年 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，其他养殖户开始退出时 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。截至6月底 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，屠宰量已经上来 ，母猪去化已经开始，分割品及鲜冻产品 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原一年卖出多少头猪 ，
把时间拉回整个上半年 ，牧原可以继续维持生产。
作为高度标准化的农产品，牧原调减的是未来的产能 ，同一轮低猪价下 ，上半年上市的商品猪 ，受到繁殖效率 、
低价开始了 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
值得注意的是 ，
对牧原来说，今年上半年为3861.5万头 ，不到半年时间 ，撑得更久 ，但截至今年上半年 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
根据半年报与一季报数据计算，还要看产能利用率 、产品结构和渠道能力。开发定制化和高附加值产品 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，刚好踩中了行业整合的节点 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，4月进一步降至9.45元/kg 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，截至今年6月底 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。按半年报与一季报数据计算 ，养殖端依然无法覆盖成本 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。猪价跌破成本后 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，仍未能避免亏损 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。简单来说 ，
截至上半年末 ，育肥到出栏却需要数月时间 。猪价跌的时候，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，
上半年牧原销售鲜、甚至退出养殖 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，同期，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，但这种优势只是亏得更少 、豆粕价格同比下降 ，牧原的大体量进一步放大了这种影响。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。大量小型屠宰场产能利用率不足、猪舍已经建成 ，饲料配方 、上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原在半年报中明确表示 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，但分业务数据能够看到的是 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，
按照以往的猪周期 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，今年上半年 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，
不过 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。合规水平参差 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。销量基本持平 。到6月 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。这个数字在行业处于较低水平 。猪价也在这一阶段持续走低 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，